震えることなく現在の債券市場を調査することは不可能です。 バンク・オブ・アメリカのアナリストチームは、これを「史上最大の債券弱気市場」と呼んでいる。
債券投資家は、2020年夏以降、債券市場で悲惨な価格下落を経験している。一部の30年米国債の価値が50％下落したとバンク・オブ・アメリカのチームは指摘した。
国際市場の一部では損失がさらに悪化している。 満期100年の超長期オーストリア国債の価値が75％急落した。
ここ数年金利が上昇する中、息を呑むような値動きは驚くべき頻度で発生しています。 そして損失が膨らむにつれ、債券を手放すのは簡単だ。
しかし、もしあなたが債券に興味を失ったとしても、あるいはまったく所有したことがないとしても、私は依然として、投資適格債券は、すべてではないにしても多くの投資家にとって価値があると信じています。 実際、今日の市場では利回りが高く、価格が下がっているため、今が債券を購入するのに最適な時期であることを意味しています。
ほとんどの人にとって、これを行う最も簡単な方法は、広範な低コストの投資信託または上場投資信託を利用することです。 最近の問題にもかかわらず、絆には依然として伝統的な美徳があるため、絆には意味があります。
基本的価値観
債券を重要なものにする 2 つの基本的な要因があると述べた ポール・オルムステッド、モーニングスターの上級研究員：信頼できる収入を生み出すという必須の機能と、ほとんどの場合、株式を含む広範な投資ポートフォリオに分散を提供する能力。
同氏は「債券市場は自己修復している」と述べた。 金利上昇によって生じた損害は、時間の経過とともに、金利上昇によって回復されるでしょう。 同氏によると、投資期間が長ければ、債券ファンドが生み出す利回りは、過去数年間に耐えた損失を補って余りある、より高いトータルリターンを生み出すだろうという。
ロバート・レイトフィデリティ社の元社長で、現在はMITスローン経営大学院の上級講師を務める同氏は、現在の金利では、個別の米国債や、例えば満期5年から10年の投資適格社債を保有するのが理にかなっていると述べた。子供の教育費や退職後の資金調達など、特定の目的と期間のための安全な投資が必要な場合。
同氏は「利回りは現在かなり高く、満期まで保有する高品質債券は安全な投資だ」と述べた。 ポーゼン氏は、十分に分散された投資適格債券ファンドは、少なくとも3年間保有する用意がある賢明な投資家にとっても今では理にかなっていると付け加えた。
それより短い期間債券ファンドを保有すると、回復に十分な時間が得られず、ファンドの価値がさらに短期的に変動するリスクが生じます。 そして、長期の個人債券を購入して売却しなければならない場合、投資家が最近経験しているような損失を被るリスクがあります。
ワイルドトレーディング
私は分散型債券インデックスファンドを何年も保有しており、今後も継続するつもりですが、現在の債券市場は悲惨です。
ここ数年まで、債券、そして債券ファンドの優れた点の 1 つは、債券に注意を払う必要がないことでした。 彼らは大騒ぎしたり悪化したりすることなく、毎年毎年収入を生み出しました。 それらが提供する安定性と配当金に安心感を覚えても、そうでなければそれらが存在したことさえ忘れてしまうかもしれません。
長期的に見れば、投資適格債券は依然として安全な保有銘柄です。 しかし、ひとたび現在の市場を注意深く観察し始めると、これまでに起こった大惨事や、つまらない投資だと思われていたものを取引して手っ取り早く利益を得ようとする投機家の光景を無視することはできなくなる。
債券の利回りと価格は逆方向に動き、過去数年間の金利はインフレや経済成長への期待の変化に応じて変動しているため、価格も大きく変動している。
実際、債券は株式と同様に取引されることが多く、場合によっては株式そのものよりもボラティリティが大きくなります。
例えば月曜日、世界がイスラエルに対するハマスの攻撃の恐怖に動揺する中、トレーダーらは iシェアーズ 20+ 債券国債 ETF リスクのない資産とみなされることが多い長期米国債に投機的な賭けをすること。
パニックに陥った投資家が米国債に安全を求めるだろうとの賭けで、同ファンドは月曜日に2.4％急騰した。これはS&P500の1日の上昇幅の3.5倍以上だった。 この賭けは功を奏し、債券価格は10月中旬に一時上昇し、金利は若干低下した。
しかし、最近の債券価格の上昇は、近年の惨状に比べれば取るに足らないものである。 2020年以降、債券利回りが上昇するにつれ、長期国債を利用して逆張りをするトレーダーは特別な損失を被った。9月までの3年間で、長期国債ファンドは配当を含めて42％以上を失った。 それは誰のポートフォリオにとっても安定の源とは言えません。
また、長期国債はデュレーション（金利変動に対する債券価格の感応度を示す専門用語）が長いため、金利が不安定である限り、一般に長期債の価値は変動し続ける可能性が高い。 それがどれくらいの期間になるかは誰にもわかりません。
分散型ファンド
何百万もの人々にとって中核的な投資として機能している債券ファンドでさえ、うんざりするほどの損失を蓄積しています。
これらのファンドは、米国の投資適格債券のベンチマークとして最も広く使用されているブルームバーグ米国総合債券インデックスを反映、またはほぼ近似しています。 残念なことに、総合債券指数のリターンはひどいものとなっています。 過去 3 年間でその価値は約 15% 下落し、その下落は無数の退職金ポートフォリオに波及しました。
の バンガード・トータル・ボンド・マーケット・インデックス・ファンドとしても利用できます。 ETF、このインデックスを追跡します。 (私はニューヨーク・タイムズ 401(k) を通じて株を所有しています。) 別の大きなファンドも同様です。 iシェアーズ・コア米国総合債券ETF、株式ティッカー AGG でよく知られています。 両ファンドとも、設定通りのパフォーマンスを示しており、債券市場全体と同様に悪い成績を収めている。 (公平を期すために言うと、債券が勝者となったとき、彼らは素晴らしい成績を収めました。)
私はバンガードの債券部門プリンシパルであるジェフ・ジョンソン氏に、一般の投資家、勤労者、退職者は当社の中核となる債券ファンドについてどのように考えるべきなのか尋ねた。
まず、債券市場がうまくいかなかった現実を受け入れなければならない、と同氏は述べた。 しかし、ついにこれには良い面も出てきた、と彼は付け加えた。 同氏は「債券価格の下落は投資家がすぐに感じたことだが、利回りの上昇は一定期間にわたって投資家が恩恵を感じるだろう」と述べた。
過去数年間に価格を押し下げた利回りの上昇は良いニュースだと同氏は述べた。 ブルームバーグ米国総合債券インデックスの利回りが、3 年前は 1% 強だったのに対し、現在は 5.4% であることを考えてみましょう。
この利回りの変化は何年にもわたる価格下落をもたらしたが、投資家の収入が増えたことは、金利が現状のままであれば、それらの損失は3年以内に解消されることを意味している。
もちろん、利回りが次にどこに行くかはわかりません。 私たちには決してわかりません。 また、経済が今後数か月間どのように推移するか、インフレが抑制されるかどうか、あるいは戦争による石油、ガス、その他の商品の価格上昇によりインフレが再び急上昇する可能性があるかどうかは誰にも分かりません。
予測はしていません。 債券市場でさらに損失が出る可能性は十分にある。 しかし、私たちが知っていることは、投資家にとって現在の利回りは 3 年前に比べてはるかに優れており、金利は周期的に変動する傾向があるということです。
これは本当に史上最悪の債券弱気市場だったのだろうか？
それは絆をどのように定義するか、そしてどこまで遡るかによって異なります。
「金利の歴史」 シドニー・ホーマー著（最新版はリチャード・シラとの共著）は、歴史と債券オタクにとっての古典的な本です。 新石器時代に遡って債券世界を概観します。
これは、さまざまな文明で、さまざまな時期に、投資家に驚異的な利益をもたらす金利の驚異的な変動が無数にあったことを示しています。
「実際、現代の市場金利が長期にわたって安定していることはほとんどないため、ほぼすべての世代が最終的には金利の動向にショックを受ける」と著者らは言う。
今こそ私たちがショックを受けるときです。 しかし、少しの運が良ければ、すぐに素晴らしい報酬を得る時が来るでしょう。
